将来のインフレリスクに備える
積極運用のススメ

　 経済の教科書的な見方をすれば、 物価上昇は金利上昇につながる。国内の経済活動が活発になれば、消費や設備投資意欲が高まり、資金調達圧力が高まるからだ。
　しかし、次のような経済環境の下で、果たして金利は上がるだろうか。
　国内経済＝低成長
　海外経済＝新興国を中心に好調
　国内経済が低成長だと、国内金利は上がりにくくなる。ところが、新興国を中心に、海外経済が好調だと、物価には上昇圧力が加わっていく。特に中国やインドなど、人口の多い新興 国の経済が発展すれば、資源・エネルギー、食糧品をはじめとするさまざまな物資に対する需要が高まり、国際商品価格が上昇する。本来、経済成長が低ければ、物価も上がりにくいとされるが、果たして、このような状況の下で、日本の物価は上がらないと言えるだろうか。
　２００８年７月、原油価格が急騰するなか、日本の消費者物価指数は、対前年同月比で２・４％も上昇した。この間、決して国内景気は好調ではなかった。そうであるにも関わらず、消費者物価指数が２・４％も上昇し たのは、ＢＲＩＣＫｓをはじめとする新興国の経済成長に対する期待感に よって、国際商品価格が押し上げら れたからだ。
　では、消費者物価指数が上昇するなかで、日本の金利はそれに伴って上昇したのだろうか。日本経済は２００２年２月〜２００７年１０月まで、戦後最長といわれる景気拡大局面を経ていたが、金利水準はほとんど上がらなかった。超高齢社会の到来によって、高い経済成長率は期待できない。一方、海外要因で物価は上昇する。実際、昨年７月、消費者物価指数は１年間 で２．４％上昇したが、この間、１年 物定期預金で得られた利息は０．３％ 程度。つまり預貯金のみで資産を運用していた人は、実質的に資産価値が １年間で２．１％も目減りしたことに なる。
　今はデフレ局面なので、預貯金利 息と物価上昇率の逆ザヤは解消され ているが、新興国経済が今後、長期 的に拡大局面に入れば、再び預貯金 ではインフレリスクをヘッジできない状 態になる恐れはある。

　では、このような状況の下で、どの ような資産運用が必要になるのか。 それは、インフレの原因になると思わ れるものに資金を投じることだ。
　新興国経済の発展が、国際商品価 格を押し上げる原因なのだから新興国の株式市場に投資する、あるいは物価水準が上昇するのだから商品そのものに投資するといった方法が、まずは考えられる。新興国が経済発展すれば、当然、これらの国々の株価 は上昇するし、国際商品価格が上昇すれば、金や原油などコモディティ（商品）の価格も上昇する。それによって、インフレリスクを相殺することは十分に可能だ。
　また、外貨投資もインフレリスクのヘッジにつながる。今後、日本の経済成長が落ち込めば、外国為替市場で円が売られることも考えられるから だ。円安が進めば、資源・エネルギーや食料品の大半を海外からの輸入に頼っている日本にとって、輸入物価の上昇要因になる。でも、資産の一部 を外貨建てで保有していれば、為替差益によって、円安による国内物価の上昇分を、ある程度、カバーできる。
　外貨投資といえば、ここ数年、個人投資家の間で注目されているのがＦ Ｘ（外国為替証拠金取引）だ。取引会社に一定の証拠金を預けて、さまざまな通貨の取引を行うもので、取引口座数なども順調に伸びている。ＦＸには、「くりっく３６５」に代表さ れる取引所取引型と、相対で取引さ れる店頭取引型とに分れるが、たとえばくりっく３６５の口座数を見る と、取引が始まった２００５年７月末 時点はわずかに３７０口座だったのが、 ２００９年 １０月末時点では １７万５６３２口座まで増えている（口座数出所・ 東京金融取引所）。
　店頭取引型の場合、全体的に取引コストが安く、取引ツールが充実して いるといったメリットがある一方、取引所取引型は税制メリットが大きい。店頭取引型の場合、ＦＸで得た利益は雑所得として総合課税の対象になるが、取引所取引の場合は２０％の申告分離課税になるため、利益が大きくなるほど税率で優位になる。
　これらは、基本的に長期で見たイ ンフレリスクヘッジ手段だが、自分のトレーディング技術に自信がある方は、 短期で値上がり益を積み重ねていく という方法も考えられる。最近は、日経２２５先物の夜間取引も登場しており、夜、仕事から帰った時間帯でも、シカゴ上場の日経２２５先物を トレーディングすることが可能だ。
　ただし、これらはいずれもリスク資産なので、保有資産の全額を、この手の資産で運用することはおススメで きない。ある程度、安定資産を持つことも肝心だ。安定資産といえば、預貯金が代表的だが、多少なりとも国内金利が上昇する可能性があるとしたら、 １０年物の個人向け国債も選択肢になりうる。いずれにしても、これからの時代は資産運用のスキルを磨 くことが、よりよい生活を送るうえで必要になってくるはずだ。